久期财经讯，6月11日，惠誉授予中资企业义乌市国有资本运营有限公司（Yiwu State-Owned Capital Operation Co., Ltd，简称“义务国资运营公司”，BBB/稳定）拟发行美元高级债券“BBB” 评级。拟发行的票据将由义务国资运营公司的全资子公司Chouzhou International Investment Limited发行，并将由义务国资运营公司提供无条件且不可撤销担保。

债券收益将根据公司的可持续融资框架用于离岸债务再融资。

(资料图)

关键评级驱动因素

拟发行债券将构成发行人的直接、无条件、非次级和无抵押义务，担保人的义务将至少与义务国资运营公司目前和未来的所有其他无抵押和非次级义务处于同等受偿顺序。鉴于直接担保结构将最终偿付责任转移至义乌国资运营公司，拟发行债券的评级与义乌国资运营公司的发行人违约评级一致。

评级推导摘要

鉴于义乌市政府对义乌国资运营公司的所有权、直接控制权及强大的支持，惠誉依据其《政府相关企业评级标准》评估该公司的评级。惠誉还将义乌国资运营公司若违约给政府带来的社会影响及融资影响纳入评级考虑。此外，惠誉在评级时亦考虑到义乌国资运营公司的独立信用状况——惠誉依据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定该公司的独立信用状况为‘b’。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 惠誉若上调义乌国资运营公司的发行人违约评级，则将对其拟发行票据采取相似的评级行动；

- 惠誉若上调关于义乌市政府为义乌国资运营公司提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，则会上调该公司拟发行票据的评级；

- 惠誉若上调对政府支持义乌国资运营公司意愿的评估结果，包括上调对“违约带来的社会影响和融资影响”以及“政府以往支持力度”的评估结果，则会上调义乌国资运营公司的发行人违约评级及其债券评级。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉若下调义乌国资运营公司的发行人违约评级，则将对其拟发行票据采取相似的评级行动；

- 惠誉若下调关于义乌市政府为义乌国资运营公司提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，则将下调该公司拟发行票据的评级；

- 惠誉若显著下调义乌国资运营公司违约带来的“社会影响和融资影响”以及“政府以往支持力度”的评估结果，或政府稀释对该公司的持股，则惠誉将下调义乌国资运营公司的发行人违约评级及其债券评级。

发行人简介

义乌国资运营公司位于浙江省义乌市，是一家城市开发商和公共服务提供商。该公司业务范围广泛，包括基础设施建设、社会保障性住房建设、供水、污水处理以及公共交通等。此外，该公司还负责义乌小商品批发市场等国有资产的运营。